中下層消費(fèi)枯竭？終于明白為什么今年生意難做了！

2018年已到7月，內(nèi)地消費(fèi)已經(jīng)拉響警報(bào)。5月，全內(nèi)地社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速只有8.5%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，而且創(chuàng)下自2003年5月以來(lái)的15年最低。社消增速創(chuàng)下15年新低，這意味著整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)能力正在嚴(yán)重萎縮。

換句話說(shuō)，房?jī)r(jià)還在不斷上漲，而中下層已經(jīng)沒(méi)錢也不敢大肆消費(fèi)了。

高房?jī)r(jià)正在透支社會(huì)購(gòu)買力，先做兩點(diǎn)：

其一，消費(fèi)體現(xiàn)的是社會(huì)購(gòu)買力。 社會(huì)消費(fèi)品零售總額，既包括衣食文娛，也包括汽車家電，但不包括住房。購(gòu)房一般被認(rèn)為是投資性支出。

其二，消費(fèi)、投資、出口是拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的三駕馬車。 雖然社消總額與GDP中的消費(fèi)概念并不等同，但兩者大部分重合。社消增速變化趨勢(shì)，足以代表消費(fèi)的變化趨勢(shì)。

社消增速一路向下，這其中既有結(jié)構(gòu)性因素，也有購(gòu)買力因素。

所謂結(jié)構(gòu)性因素，指的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入新常態(tài)，居民收入增幅不及以往，加上城鎮(zhèn)化已經(jīng)完成過(guò)半，城鎮(zhèn)化帶來(lái)的額外消費(fèi)增量越來(lái)越少，社消總額自然難以保持原有的高增長(zhǎng)趨勢(shì)。

在結(jié)構(gòu)性因素之外，整個(gè)社會(huì)購(gòu)買力不足，才是更加關(guān)鍵的問(wèn)題。

2015年以來(lái)的這一輪房?jī)r(jià)上漲，究其本質(zhì)，就是以貨幣寬松和政策優(yōu)惠，通過(guò)去庫(kù)存疊加棚改貨幣化，鼓勵(lì)居民舉債購(gòu)房。

其目的就是，以居民加杠桿，緩解地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)危機(jī)。

結(jié)果顯而易見(jiàn)，房?jī)r(jià)一路高漲，居民杠桿率（居民部門(mén)債務(wù)余額/GDP）隨之一路上揚(yáng)：

居民杠桿率從2008年時(shí)的18%，攀升到2018年一季度的50%。短短十年，翻了兩倍。

這幾年，新增住房貸款不斷創(chuàng)出新高，幾乎撐起銀行貸款的半壁江山：

2015年居民新增貸款3.87萬(wàn)億，占當(dāng)年全部貸款的33%。

2016年新增居民貸款6.33萬(wàn)億，占總貸款的50.04%。

2017年的增幅雖然有所下滑，但也創(chuàng)下了7.13萬(wàn)億的新高，占比高達(dá)52.7%。

要知道，在居民貸款里，高達(dá)70%以上都是中長(zhǎng)期的房貸。而在短期貸款里，資金也多數(shù)通過(guò)消費(fèi)貸、現(xiàn)金貸等方式違規(guī)流入樓市。

與此同時(shí)，房?jī)r(jià)不斷上漲，房貸負(fù)擔(dān)不斷加重，居民加杠桿有增無(wú)減，但可支配收入?yún)s如老牛耕田般挪步。

一快一慢，收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)被債務(wù)拋下。2006年，負(fù)債收入比還只有18.5%%，2018年已經(jīng)高達(dá)77.1%。

一邊是房?jī)r(jià)高漲、居民大幅加杠桿，一邊是可支配收入增長(zhǎng)不力，結(jié)果是什么？

必然是消費(fèi)的緊縮！

01

房?jī)r(jià)暴漲：財(cái)富效應(yīng)VS擠出效應(yīng)

房?jī)r(jià)上漲，會(huì)產(chǎn)生三種效應(yīng)：一是拉動(dòng)效應(yīng)，二是財(cái)富效應(yīng)，三是擠出效應(yīng)。

拉動(dòng)效應(yīng)好理解，房?jī)r(jià)上漲，能夠拉動(dòng)一系列上下游產(chǎn)業(yè)鏈，這也是房地產(chǎn)能成為支柱性產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵所在。

所謂財(cái)富效應(yīng)，當(dāng)房?jī)r(jià)上漲，有房一族的房?jī)r(jià)市值隨之水漲船高，以貨幣計(jì)價(jià)的財(cái)富也隨之上升。即使不賣房，在這種財(cái)富效應(yīng)之下，也有人會(huì)增加消費(fèi)支出。

然而，財(cái)富效應(yīng)，很多時(shí)候只是一種貨幣幻覺(jué)。因?yàn)椴毁u房就無(wú)法兌現(xiàn)，它只是市值上的財(cái)富，類似股市里的浮盈。

尤其是隨著限售政策的普及化，新房一般都要被冰凍兩到五年。這期間即便房?jī)r(jià)大幅上漲，房子的市值也無(wú)法及時(shí)轉(zhuǎn)化為直接的貨幣財(cái)富。

擠出效應(yīng)剛好相反。

當(dāng)房?jī)r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出收入水平，一二線城市的房?jī)r(jià)收入比普遍高于20時(shí)。即便居民能夠擠上房?jī)r(jià)上漲的順風(fēng)車，也會(huì)因?yàn)槭赘逗瓦€貸壓力，而被迫削減消費(fèi)。

尤其是對(duì)于那些六個(gè)錢包湊首付的購(gòu)房群體，消費(fèi)擠壓效應(yīng)更加明顯。掏空祖孫三代的積蓄，才勉強(qiáng)擠上房?jī)r(jià)上漲的列車。

且不說(shuō)父母祖輩的養(yǎng)老、醫(yī)療負(fù)擔(dān)重壓在身，即便是歸還房貸，都會(huì)壓得喘不過(guò)氣來(lái)，哪還有富余的資金進(jìn)行消費(fèi)？

財(cái)富效應(yīng)，會(huì)讓人們?cè)黾酉M(fèi)；擠出效應(yīng)，則會(huì)削減消費(fèi)。一增一減，到底誰(shuí)的力量更強(qiáng)大？

消費(fèi)數(shù)據(jù)已經(jīng)提供了再清晰不過(guò)的證明。

02

危險(xiǎn)的不只是內(nèi)需！

這一次拉響的不只是消費(fèi)警報(bào)，固定資產(chǎn)投資增速同時(shí)創(chuàng)出2017年以來(lái)新低：

這其中，制造業(yè)投資仍舊保持在低位，而基建投資則大幅回落，只有房地產(chǎn)投資依舊保持在高位:

消費(fèi)增速創(chuàng)下新低，固定資產(chǎn)投資創(chuàng)下新低，貿(mào)易爭(zhēng)端之下的出口形勢(shì)同樣不容樂(lè)觀。

消費(fèi)、投資、出口，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三架馬車，均已呈現(xiàn)疲態(tài)，這一年的經(jīng)濟(jì)，面臨著前所未有的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

03

靠房地產(chǎn)托底，又能托多久？

國(guó)家公布的三大數(shù)據(jù)，一個(gè)比一個(gè)觸目驚心：

1. 消費(fèi)斷崖式暴跌

消費(fèi)數(shù)據(jù)這么大幅下滑，歷史還是非常少見(jiàn)的。我拉了一下數(shù)據(jù)，2018年5月的消費(fèi)增速，上一次這么低的時(shí)候，是2003年非典的時(shí)候。過(guò)去15年，沒(méi)有這么低的增速了。

2. 投資斷崖式暴跌

城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比6.1%，預(yù)期7%，前值7%（若非房地產(chǎn)投資持續(xù)高位，數(shù)據(jù)更慘淡）

貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)后。在外貿(mào)、投資、內(nèi)需這三駕馬車中，只剩下內(nèi)需這一條路了，這也就是為什么新聞上天天高喊內(nèi)需升級(jí)的原因。

3. 社會(huì)融資斷崖下跌

前幾天，中國(guó)央行公布的5月金融數(shù)據(jù)顯示，5月社會(huì)融資規(guī)模增量7608億人民幣，預(yù)期 13000億人民幣，前值由 15600億人民幣修正為 15605億人民幣，比上年同期減少了3000億。

暴跌3000億！預(yù)期近腰斬。可見(jiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金面之緊張，到了何種程度。

融資壓力之下，一場(chǎng)違約潮正大面積襲來(lái)，一場(chǎng)關(guān)乎千萬(wàn)人命運(yùn)的大震蕩開(kāi)始了。不論是輕資產(chǎn)行業(yè)、重資產(chǎn)行業(yè)、文化類企業(yè)，還是制造業(yè)企業(yè)，通通都無(wú)法承受這輪資本大退潮。 唯一還在堅(jiān)挺的，似乎只有房?jī)r(jià)了。

該醒醒了，這幾年不干別的，只是使勁炒房的惡果慢慢出來(lái)了。

上述數(shù)據(jù)可以反映居民杠桿和儲(chǔ)蓄情況，中下層確實(shí)沒(méi)錢了，消費(fèi)枯竭。房地產(chǎn)作為最大的內(nèi)需，卻擠占了幾乎全部其他的內(nèi)需消費(fèi)空間，這時(shí)提升內(nèi)需幾乎成為了提升房地產(chǎn)的代名詞。

有個(gè)朋友做電商的。今年感覺(jué)特別吃力，無(wú)論天貓還是京東，流量都已經(jīng)到了瓶頸，站外還受到了拼多多的巨大沖擊，期待中的消費(fèi)升級(jí)并沒(méi)有出現(xiàn)，反而客單價(jià)有向下的趨勢(shì)。

網(wǎng)上越是越是便宜貨賣得越火，比如出現(xiàn)“拼多多”這樣令馬云都感到害怕的怪物。問(wèn)了一圈周圍，許多收入20W+的人，普遍房貸壓力大，拼命壓縮消費(fèi)，生活質(zhì)量反而下降了。

以深圳為例，千萬(wàn)資產(chǎn)（負(fù)債）多的是，你要是讓他打個(gè)車可能都舍不得，省吃儉用供房。嚴(yán)重的焦慮感讓許多奮斗青年都戒掉了夢(mèng)想。

房地產(chǎn)還是龐大的聯(lián)合韭菜收割機(jī)，整個(gè)中國(guó)貧富越來(lái)越懸殊。

目前中國(guó)的財(cái)富以前所未有的速度向前1%人群集中，同時(shí)負(fù)債也以前所未有的速度向中間夾心層集中，最終形成"頂層強(qiáng)，中間弱，底層大"的結(jié)構(gòu)，用大前研一的總結(jié)就是： M型社會(huì)。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在內(nèi)地，消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)降低同時(shí)并存的怪異現(xiàn)象。

消費(fèi)升級(jí)代表茅臺(tái)：茅臺(tái)雖是奢侈品，大家都知道供不應(yīng)求。其股價(jià)也是越漲越猛。是因?yàn)橄M(fèi)茅臺(tái)的主要是財(cái)富向前1%的人群。他們?cè)絹?lái)越有錢。想買多少就買多少。

消費(fèi)降級(jí)代表：榨菜。榨菜肉絲面，股民關(guān)燈特別好吃。被房貸重壓的中產(chǎn)同樣也不得不淪落到吃榨菜度日。

榨菜的股價(jià)是股民和房奴集體推高的。

如果老干媽上市，估計(jì)會(huì)比茅臺(tái)還牛。

內(nèi)地很多高端消費(fèi)品的供不應(yīng)求，實(shí)際上是貧富差距擴(kuò)大的結(jié)果，而非中產(chǎn)消費(fèi)升級(jí)的結(jié)果。

這同時(shí)也提醒，做前1%人富人的生意和后80%的窮人的生意，要么往奢侈靠，要么往廉價(jià)靠。中間很難賺到錢。因?yàn)榉康禺a(chǎn)，中國(guó)只有龐大貧窮的底層、財(cái)富躍遷的頂層。中產(chǎn)階級(jí)？呵呵~很快滅絕。

令所有人都擔(dān)驚受怕的房地產(chǎn)可能還沒(méi)來(lái)得及崩盤(pán)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)率先崩盤(pán)了。

工行董事長(zhǎng)在最近演講時(shí)表示，2010～2017年的居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)與可支配收入之比從25.4%下降至12.7%，降幅達(dá)到了一倍；而與此同時(shí)，居民家庭債務(wù)占GDP的比重已升至49%，幾乎占了GDP的一半。

這意味著什么呢？意味著空心化。

這次中美貿(mào)易戰(zhàn)，最后輸?shù)囊欢ㄊ莾?nèi)地？因?yàn)榉康禺a(chǎn)的超級(jí)泡沫已經(jīng)造成了嚴(yán)重的資源錯(cuò)配，掏空了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高科技發(fā)展的根基。

8090后甚至00后本來(lái)是內(nèi)地2025規(guī)劃中的主力軍、本應(yīng)該是我們?cè)谫Q(mào)易談判中最重要的底氣。如果連他們都變成了韭菜，那么誰(shuí)還能有資格談?wù)撌裁次磥?lái)呢？

2016年，任正非炮轟高房?jī)r(jià)，警告之聲言猶在耳。

高土地價(jià)格，高房?jī)r(jià)，已經(jīng)導(dǎo)致了生產(chǎn)要素成本急劇上升，必然導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，這是發(fā)自靈魂的吶喊，是中國(guó)最優(yōu)秀的企業(yè)家對(duì)中國(guó)當(dāng)前企業(yè)生存現(xiàn)狀的擔(dān)憂?，F(xiàn)在，企業(yè)是時(shí)候靜下心來(lái)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力了。