步步驚心：從曹德旺、柳傳志到賈躍亭，從羊到狐貍再到狼

作者/肖知興

某知名投資人在朋友圈曬圖，在酒店碰到了曹德旺，頗有些激動，破例找他合了個影。投資人自己也是身家不凡、見過世面的成功人士，我想這份激動當中，有一部分是他對曹德旺實業(yè)家身份的尊重吧。

這幾年，風氣有些轉變，大家不再簡單地以身家論英雄、以資產(chǎn)大小排座次了。對那些真正腳踏實地，以手抵心，扎扎實實創(chuàng)造產(chǎn)品和服務的實業(yè)家群體，人們有了更多發(fā)自內(nèi)心的尊重?？赡艽蠹叶贾溃暧^經(jīng)濟和國際金融形勢起起落落，中國經(jīng)濟能保持今天的一個基本面，更多靠的是這個群體中流砥柱般的支持吧。

我曾經(jīng)用過價值創(chuàng)造和價值轉移的概念分析中國商業(yè)，前者是真正的企業(yè)家，一點一滴、無中生有地為社會創(chuàng)造價值；后者主要是通過各種巧取和豪奪的方式轉移他人創(chuàng)造的價值，包括官商、盜商、官盜商等子類別。張維迎把企業(yè)家分為套利型企業(yè)家和創(chuàng)新型企業(yè)家，套利型企業(yè)家靠市場上的信息不對稱掙錢，自有人類社會以來，就有這種企業(yè)家；而創(chuàng)新型企業(yè)家專注于產(chǎn)品和服務的創(chuàng)新，對制度環(huán)境則有更高的要求。

1 / 價值、資源與租金

綜合這兩個框架，可以把做企業(yè)的人分為三大類：價值創(chuàng)造、資源占有和權力尋租。

價值創(chuàng)造的關鍵詞是價值，創(chuàng)造客戶需要的價值。價值創(chuàng)造離不開企業(yè)的效率水平和創(chuàng)新能力，兩者都需要企業(yè)持之以恒地在管理上下大功夫，找到一種最有效的方式運營人力資源來創(chuàng)造客戶價值。價值創(chuàng)造對應實業(yè)家群體，是一個國家經(jīng)濟發(fā)展、社會進步最重要的動力。窄義的企業(yè)家，主要是指這一群體，包括我們平時說保護企業(yè)家、保護企業(yè)家精神，主要是針對這一群體而言。

資源占有的核心詞是資源，主要靠先下手為強，低買高賣、囤積居奇掙錢。作為市場價格發(fā)現(xiàn)機制和資源配置機制的一部分，他們也有創(chuàng)造價值的部分，但也不能完全與企業(yè)家群體相提并論（如果他們同時涉及傳統(tǒng)的貿(mào)易、物流和零售，價值創(chuàng)造的部分就更大一些）。

資源占有對應偏投資性的企業(yè)家群體，廣泛分布在投資、證劵、礦產(chǎn)、地產(chǎn)、收藏等領域，其他例如管制程度比較高的行業(yè)的依法獲得的牌照，也屬于一種典型的資源；出身于較高的社會階層，擁有別人沒有的社會地位、特殊人脈、信息渠道，也屬于一種資源。雖然在邏輯上，占有資源不影響創(chuàng)造價值，但以資源占有為核心的企業(yè)一般都不擅長于創(chuàng)造價值。

權力尋租的核心詞是租金，本質上是依靠各種合法或者不合法的手段，把別人創(chuàng)造的價值和占有的資源轉移過來。合法的租金首先是稅收。中國實業(yè)企業(yè)這些年越來越難過，企業(yè)家群體壓力越來越大，很大一部分原因是第一稅務局之外，又有了第二稅務局（金融、土地）和第三稅務局（電力、能源）等，各種費用交了一重又一重，還是得不到完全的保護。例如，2017年上半年，其他26個行業(yè)的利潤總和7779億元，才相當于銀行業(yè)的利潤7746億元，如果加上非銀金融機構，整個金融業(yè)的數(shù)字則是8927億元（引自Wind資訊），遠超其他所有行業(yè)的利潤總和。

當然，包括零售銀行業(yè)在內(nèi)的各種壟斷或管制行業(yè)，也不是沒有價值創(chuàng)造的成分，但價值創(chuàng)造在這種程度的超額利潤中，能占多大比重，租金又占多大比較，相信大多數(shù)人心里還是能做出自己的判斷的。

這些行業(yè)，雖然也會出現(xiàn)一些有企業(yè)家精神的領導人，內(nèi)部管理上也有不少亮點，但總體管理水平，平心而論，還是不能跟其他充分競爭行業(yè)相比的。我去給傳統(tǒng)銀行授課時，他們的高管也喜歡大叫，競爭越來越激烈了，生意越來越不好做了之類，希望他們看看這些數(shù)字，真正理解什么叫生意不好做。

中國黑社會不成氣候，不合法的租金主要是通過各種官商勾結、權錢交易、黑幕操作而獲得的超額利潤。改革開放初期，價格雙軌制階段，特權人士還費老大勁倒騰各種原材料，沖著手中的“大哥大”大喊，“我這里有三千噸鋼材”之類；然后是倒騰項目、土地、貸款，稍微省點勁；最后發(fā)現(xiàn)，好像倒騰什么都比不上倒騰股票和保險之類省力氣，幾個公章，就是幾十億上百億的暴利，好吃不如餃子，舒服不如躺著；這么綠油油的韭菜田，我不收割誰來收割。所以，根據(jù)最大省力的杠桿原理，這些黑幕慢慢就集中到上市過程、萬能險幾個領域上面去了。最近爆出的幾起高層腐敗案，數(shù)字大到觸目驚心，都與這些有關。

《追風箏的人》里的主人公阿米爾的父親小時候教導阿米爾，人世間的罪只有一種，那就是偷。盜竊是偷；殺人相當于盜竊別人的性命，也是偷；通奸相當于盜竊別人的妻子，也是偷；嘩眾取眾，沽名釣譽相當于盜竊本來屬于別人的名聲，也是偷。第三類做企業(yè)的人，通過黑幕交易獲得本來屬于別人的財產(chǎn)，本質上就是偷。所以，同樣是做企業(yè)，第一類是實業(yè)家，第二類是投資人，第三類姑且叫做尋租客（rent-seeker），本質上其實就是盜賊。

吳思老師用草原上的羊和狼來比喻中國歷史上的價值創(chuàng)造者和價值掠奪者。羊多了，狼就來了；羊越吃越少，沒有了足夠的食物，狼的數(shù)量無法維持，也開始變少；狼少了，羊又變多了，如此循環(huán)不已。

如果說創(chuàng)造價值的實業(yè)家群體是羊，各種依靠權力的尋租客是狼，孜孜于占有資源的投資人群體對應的也許是狐貍。狐貍不吃羊，比羊更狡猾，所以也不容易被狼吃。當然，如果草原上的羊都被狼吃干凈了，狐貍也免不了最終被吃的命運。生態(tài)環(huán)境惡化，狐貍往往最先覺察，前一段時間的移民潮，跑在最前面的大多是狐貍，背后也是這個原因。

暑假去了日本，印象很深刻。國慶假期我去了內(nèi)地一個三線小城。景點的工作人員，一心一意地坐在那里玩著手機，問她話，她幾乎頭也不抬地應付一句，繼續(xù)玩手機，與日本不論公私部門的任何一個工作人員的認真、盡責的態(tài)度，形成鮮明的對比。小姑娘眉清目秀，在日常生活中，估計也是一個挺討人喜歡的伶俐孩子。論聰明程度，可能還比日本在類似崗位上的年輕人更強。為什么她會有這么一種態(tài)度？我估計，這種景點的工作，和其他所有吃財政飯的工作一樣，在當?shù)乜赡芩闶翘鸹?，需要她家人走后門、拉關系才能安排。在他們的世界里，加入權力尋租階層，是第一要緊的事。勞動神圣，人在工作的時候最美，這些屬于羊的世界的道理，與她的世界是絕緣的。

2 / 從實業(yè)到投資

做實業(yè)和做投資（企業(yè)投資），貌似一以貫之，其實大相徑庭。實業(yè)做得好的人，有可能能轉型做投資，但也很難。例如，段永平算是這一類別中的佼佼者，但他也坦承，做投資比起做企業(yè)來，還是要更難一些（《與中歐校友分享投資心得》）；反過來，做投資的人，回過頭來把企業(yè)做得很好的概率更小，據(jù)我所知，古今中外，暫時好像還沒有成功的案例。

為什么同時做好實業(yè)和投資這么難？

我的理解，首先，實業(yè)是比慢，比笨，比誰比誰更扎實；投資是比快，比巧，比誰比誰聰明，完全是兩個相反的方向。不過，段永平推薦的巴菲特式的長線投資、價值投資，同樣是比慢，比笨，比扎實?！安欢蛔觥薄ⅰ百I股票就是買公司”之類，強調的貌似是一些同樣的東西。即使是同樣的路數(shù)，為什么做價值投資還是要比做實業(yè)難？估計是錢在手上，癢得厲害，一般人實在是沒有這個定力吧，一不小心，又回到比快、比巧、比聰明的路子上去了。

第二，做實業(yè)遇到了問題，可以用一系列的不同力度的方法解決。做投資遇到了問題，真懂行的人都知道，基本上只有一個辦法：賣。一把手輕易不能換，風險太大；撇開原團隊，自己上馬，炒股炒成股東，投資投成老總，那更是業(yè)界笑談；其他任何方法，老實說，有效是偶然的，無效是正常的?？梢韵胍姡鐾顿Y的人，投資的企業(yè)碰到了什么大麻煩，那真是豆腐掉進灰堆——吹不得也拍不得，心里不知有多煎熬，腦細胞不知要死掉多少。

第三，實業(yè)比的是團隊，是組織?；镜姆椒ㄕ撜业搅?，空間上和時間上都可以復制，既有scalability (可擴展性)，又有sustainability(可持續(xù)性)，邏輯上非常扎實。投資總體而言是比個體，比的是少數(shù)幾個人、甚至一兩個人的悟性，而且，這個“悟性”到底是什么，一百個人有一百個說法，“道可道，非常道”，個個說得比東方哲學還要更加玄乎其玄。

所以，做實業(yè)成功的人，在投資上復制自己的成功很難；做一個投資項目成功的人，想再下一個項目復制自己的成功，同樣很難。

很多做實業(yè)做得相對比較成功的企業(yè)家，到了一定年齡，喜歡成立一個控股公司，開始做投資，以為可以通過投資，復制早年自己成功創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，成批量地制造好公司。這種做法，因為上述的原因，往好里說是一廂情愿，往壞里說是狂妄自大。例如，聯(lián)想控股網(wǎng)羅了一干投行精英，風口浪尖，風雨兼程，投了近二十年，制造出了什么好企業(yè)？聯(lián)想控股的最新市值489億港幣，是騰訊市值33435億港元的1.5%，阿里巴巴市值4532億美元的1.4%。

投資外部創(chuàng)業(yè)者難于復制過去的成功，投資內(nèi)部創(chuàng)業(yè)者更難。人群中同時擁有entrepreneurship（創(chuàng)業(yè)精神）和leadership（領導力）這兩條“船”（ship）的人實在是少之又少，一家公司員工里，能夠找到很多達到這個標準，可以成就大業(yè)的人的可能性，微乎其微，甚至可以忽略不計。所以，別的道理先不講，光從這個角度看，海爾公司這些年大力推進的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)客平臺的做法，實在是一條險路，如果不是歧路的話。青島海爾市值920億元，僅為同行業(yè)的美的集團2881億元市值的32%。如果不迷途知返，估計這個差距只會越拉越大。

張瑞敏的名言“沒有成功的企業(yè)，只有時代的企業(yè)”，我理解他的本意是海爾要變革，努力跟上這個時代。這句話其實還可以理解為，屬于海爾的那個時代，讓海爾成功的那個時代，已經(jīng)永遠地過去了。作為一個研究管理的人，對柳張二人，我實在不忍心說什么刻薄話。人生如戲，該退場就得退場，退場的姿態(tài)，往往比進場的姿態(tài)更難。該退場時不退場，在場上越活躍，大家越是為他們干著急。

選準一個迅速發(fā)展的行業(yè)，一個藍海，一個大金礦，一個夠長的雪坡，然后十幾年、幾十年如一日地磨豆腐，比慢、比笨、比扎實，打造組織能力，打造核心競爭力，打造一架自動播種、自動澆水、自動收割的“永動機”，從GE到IBM，從蘋果到谷歌，從騰訊到華為，偉大公司都是這么做出來的。如段永平言，與投資的各種花式技巧相比，做企業(yè)的邏輯更簡潔，路徑更清晰，其實是更容易走的一條路。但為什么大家都不走這條路呢？或者走到半道，總想換路呢？你要問我，無他，偷懶而已。別忘了，偷是這個世界上唯一的罪，偷懶也是偷。

所以，雙創(chuàng)高峰期，投出一兩家獨角獸的所謂明星投資人，到處趕場子，分享自己的投資經(jīng)驗的做法，其實是很滑稽的。如Michael Lewis（著有《說謊者的撲克牌》《錢球》等）所言，在這個概率論統(tǒng)率一切的世界上，每一個成功的人，都應該心懷疚歉，感謝那些和他們一樣聰明，卻沒有得到概率女神青睞的同行。把很大程度上運氣帶來的成功完全歸為自己的眼光，自己的天賦英才，如果不是偷天之功，至少是不知深淺吧。

這種不知深淺，遲早會把他們掙到的錢，全部耗光。

還有某些人提出所謂“企投家”的概念，鼓動一些江浙一帶的小有所成的實業(yè)人放棄本業(yè)，跟他一起去搞投資，從這個角度看，不僅是不明智，更是不厚道了。如果他們有所敬畏，謹守不熟不投的原則，主要投資于同行業(yè)的上下游，還有那么一點點成功的可能，如果是醉心于跨界、顛覆、互聯(lián)網(wǎng)思維之類，他們幾十年攢下的那一點錢，估計很快就會灰飛煙滅了。每個實業(yè)人背后都是幾百個上千個普通家庭，不知始作俑者，賺這種錢，于心何忍。

3 / 從投資到尋租

企業(yè)的神龕很小，只能擺一尊神。擺上客戶這尊神，就擺不下權力這尊神；反之，擺上權力這尊神，就擺不下客戶這尊神。

世道艱難，扎扎實實做實業(yè)的，有時也會碰到需要向手握權力的人低頭的情況，大家對此都理解；但真做企業(yè)的人，一般不會輕易越界，主動與權力勾結，往權力尋租的方向去走。容易走權力尋租道路的，往往原來就是偏資源占有型的企業(yè)。從資源占有到權力尋租，往往是一線之隔。一般人找到一點資源，靠嗅覺，靠速度，靠撕咬，來之不易；哪有權力那么舒服，把旗子往地上一插，直接一宣布，就可以把最好的資源占為己有。

判斷一家中國企業(yè)是否在走權力尋租的道路，一般有幾個線索。一，龐大的體量，突然冒出來，看不清楚它發(fā)展的路徑和過程；二，創(chuàng)始人故做神秘，江湖上有很多關于他發(fā)家史的各種版本的傳說（其實很多都是當事人自己主動散布出來的）；三，同時進入多個以資源和牌照為核心的不相關的行業(yè)。

按這三條去找，包你屢試不爽。

最近賈某的連續(xù)劇引起了很多人的關注。明明是宮廷陰謀戲，卻被很多吃瓜群眾當作了創(chuàng)業(yè)苦情戲來看，男主角的超級演技，不得不讓人佩服。其實2013年左右他甫一出場，我按照上面那三條對照一檢查，基本都符合，對其就不再抱什么希望了。

賈某最狡詐的是，2014年他涉及山西高官案，明明是逃生海外半年，僥幸得以脫身，卻有意無意把它包裝成他有更深背景的劇情，讓一部分以為這種背景奇貨可居的投資人飛蛾撲火，從而給自己挖出一個更大的窟窿。那些把他當作創(chuàng)業(yè)英雄來崇拜的吃瓜群眾，就更是不值一評了。真正的價值創(chuàng)造者，扎扎實實做實業(yè)的人，怎么會去結交那么多政府官員，怎么會有那么多的空殼公司，怎么會在財務報表上下這么大的功夫？

再講一個反例。華為進入手機業(yè)務前，一直很低調，江湖上很多人，都以為他們也是那種神神鬼鬼的尋租型企業(yè)。但是按照這三條標準仔細對照，其實都對不上。一，從小到大，他們的發(fā)展過程非常清晰；二，創(chuàng)始人因為性格的原因不見媒體，同事、客戶、同行都了解，不是故做神秘；三，華為心不旁騖，只做電信設備制造業(yè)。

走上權力尋租的企業(yè)，除了一極小部分努力漂白的，結局基本上是已經(jīng)預定的：靠山倒了，企業(yè)就倒了?？此鸶邩牵此缳e客，看他樓塌了。改革開放以來，大概每十年，就有一撥靠權力尋租發(fā)家的企業(yè)走上山窮水盡、日暮窮途的道路，實話說，老戲碼演了一遍又一遍，大家都有點都打不起精神去看了。“后人哀之而不鑒之，亦使后人而復哀后人也”。為什么不吸取教訓？身家都百億級千億級了，為什么還要去走鋼絲？道理很簡單，這個游戲太他媽刺激，玩的人上癮了，過把癮就死也行，欲罷不能哪。

最近打擊的各種資本巨鱷，大家仔細對照，基本都屬于尋租客，對于真正做實業(yè)和做投資的企業(yè)人，其實未必不是好消息。有關部門擔心大家看不清楚，還專門出一個文件，也算是用心良苦吧。新政以來，因為宏觀周期，經(jīng)濟確實不甚景氣，但做企業(yè)的總體政商生態(tài)，還是有所好轉，這一點我們還是要很清醒。當然，扎根中國之外，勞動密集型行業(yè)行業(yè)，要緊跟國際趨勢到勞動力價格有競爭力的國家去布局；品牌和技術密集型行業(yè)，更要努力通過國際化購并，把握行業(yè)話語權，這都是以企業(yè)為使命的企業(yè)家分內(nèi)應該做的事情。全球化時代，只有形成了一種全球化的網(wǎng)絡靈活性（network flexibility），才能應對全球化的各種挑戰(zhàn)，這里就不展開了。

4 / 脫實向虛？且慢！

我熟悉的一位深圳企業(yè)家，電纜生意做了幾十年，沒想到深圳地價飆升，廠區(qū)那塊地轉手一賣，居然遠遠超過了他們做電纜生意幾十年利潤的總和。她問我，是不是做個收租婆算了。我鼓勵她，還是要努力繼續(xù)做下去。實在找不到理由，只當是風水：沒有這攤生意，哪來這塊地，哪來這幾十個億？就算是為了子孫，守住祖?zhèn)鞯娘L水吧。

我這半開玩笑的話背后其實有更深的道理。實業(yè)比資產(chǎn)、比錢更能傳之久遠。資產(chǎn)和錢都是物，不是生命體。實業(yè)企業(yè)、實業(yè)組織作為企業(yè)家創(chuàng)造出來的一個生命體，擁有它自己獨立的生命力（從這個角度講，企業(yè)家的地位僅次于上帝）。張謇說：“天之生人也，與草木無異，若遺留一二有用事業(yè)，與草木同生，即不與草木同腐朽?！睂?strong style="margin:0px;padding:0px;max-width:100%;box-sizing:border-box !important;word-wrap:break-word !important;">業(yè)的最大好處是，它可以不與草木同腐朽。什么時代的人都要穿衣、吃飯、看病，中國做企業(yè)的環(huán)境再動蕩，還是有同仁堂、全聚德、六必居等百年品牌，就是這個道理。

實業(yè)的這種持久性，如果加上家族憲法中確認的祖業(yè)不可變賣的原則和相應的家族信托安排，很大程度上能讓后代們擁有一個相對更加從容、更加豐沛的人生。做企業(yè)的人，一輩子含辛茹苦，最后的關切點，往往是家族傳承，這也是人之常情。與其傳財產(chǎn)，不如傳企業(yè)。做不了總經(jīng)理，可以做董事長；做不了董事長，可以做大股東。“耕讀傳家久，讀書濟世長”，曾國藩給后代流下八個字：書（勤讀書）、蔬（種蔬菜）、魚（養(yǎng)魚）、豬（養(yǎng)豬）、早（早起）、掃（打掃）、考（祭祀）、寶（善待他人），都是這種大智慧的表現(xiàn)。

相反，我也半開玩笑地嘲笑那些盲目跟風做投資的人，沒有自己創(chuàng)造出來的有自己生命力的組織，不管掙多少錢，最后其實都是白搭。鈔票上面不會印你的名字，所以，不管掙多少錢，要不敗在二代手上，要不敗在二奶手上，要不敗在二奶的風水師手上，蠅營狗茍，何苦來哉。做實業(yè)的人是辛苦，但功不唐捐，能量守恒，上天都看到了，所以才自有上天的安排。

當然，行行出狀元，最好的投資人賺到了錢，做公益回報社會，同樣青史留名，貢獻不亞于任何人。我調侃他們，一個原因也是這幾年形形色色各種做投資的人實在是太多了，隨便參加一個什么會，滿坑滿谷都是投資人，總有一種一個小提琴手面對十幾個、幾十個指揮的荒謬感。如果唯一的小提琴手受不了，也決定改行做指揮，那我們就沒有音樂可以聽了。

沒有好企業(yè)，投資人投什么？法律層面，大家都平等，不管是實業(yè)還是投資，合法財產(chǎn)都受到法律保護。但是水有源，樹有根，輿論層面，多為做實業(yè)的人鼓與呼，還是不失公道的吧。

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